Tate & Lyle купува големи количества, за да се опита да направи преработените храни по-здравословни

Tate & Lyle е една от най-старите компании на борсата в Обединеното кралство. Но през последните години се промени до неразбираемост. Отказа се от захарта през 2010 година Оттогава се отхвърли от комерсиалния си подсладител. Сега тя се усилва с придобиването на CP Kelco, американски производител на специфични съставки, за 1,8 милиарда $ от фамилния JM Huber. Спадът на цената на акциите с 11 % в четвъртък е знак за нервите на вложителите по отношение на мащаба и качеството на договорката.

Има логичност в придобиването. Гамата от пектини, гуми и други естествени съставки на CP Kelco добавя личните артикули на Tate & Lyle. Те са изключително фокусирани върху подобряването на „ чувството в устата “ на артикули с ниско наличие на мазнини или захар. Да създадем модифицираната храна по-здравословна може да звучи като оксиморон. Но пазарът от 19 милиарда $ за този вид хранителни съставки с висок марж нараства с 6 % годишно. 

Това е рядка огромна покупка от записана в Обединеното кралство компания в Съединени американски щати. Сделката прибавя към 30 % към приходите на Tate & Lyle. Нетният дълг към ebitda ще нарасне до 2,3 пъти, с помощта на заплащането в брой от $1,15 милиарда JM Huber, една от най-големите частни компании в Съединени американски щати, ще получи 75 милиона акции на Tate & Lyle и възнамерява да бъде дълготраен собственик на своя дял от 16 %.  

Разширяването не е на ниска цена: договорката прави оценка CP Kelco на към 14 пъти нейния ebitda за 2023 година След $50 милиона годишни спестявания на разноски, това спада до към 10 пъти. Това е по-ниско от съперници като Kerry Group, която търгува на 13 пъти, само че много над личния множител на Tate & Lyle от 8,5 пъти.

Времето обаче наподобява рационално. Част от въздуха излезе от секторните оценки с помощта на медикаментите за намаляване и реакцията против модифицираните храни. Производителите на хранителни съставки от дълго време търгуват с 10 % отстъпка по отношение на бранша на профилираните съставки. Разликата в оценката се е разширила до 30 % през последната година, съгласно анализатора на Barclays Алекс Слоун.

Последните неприятни финансови резултати на CP Kelco са по-голямо безпокойствие. Нейните маржове на ebitda паднаха с една четвърт до 17 % през двете години до 2023 година Половината от това се отнася до спиране на веригата за доставки, обвързвано с стратегия за финансови вложения. Останалото се дължи на инфлационния напън, намаляването на запасите след пандемията и стягането на колана на клиентите.  

Tate & Lyle, която от дълго време си сътрудничи с CP Kelco, е уверена, че може да преобърне бизнеса. Но плануваното овакантяване на основния финансов шеф Доун Алън, който се мести в Халеон през октомври, е усложняващ фактор. Интегрирането на огромен и едва представящ се бизнес ще бъде огромна задача за нейния правоприемник.